奔富 (Penfolds) 葡萄酒的所有者澳洲富邑葡萄酒集团(Treasury Wine Estates) 正面临破产的“高风险”，此前该集团公布了 6.5 亿澳币的巨额亏损，而且对其斥资 13 亿澳币押注加州豪华葡萄园颇受争议的做法也引发了越来越多的质疑。

       总部位于悉尼、资产规模达34亿澳币的柏拉图全球阿尔法基金 (Plato Global Alpha Fund) 本周警告称，陷入困境的富邑葡萄酒集团可能会因利率上升和消费者信心下降而破产。

       据澳大利亚《晚间报》报道，Plato基金警告说：“我们有一个模型来估计公司破产的可能性，对于富邑葡萄酒集团来说，这种可能性尤其高。” “随着利率上升和宏观前景恶化，这种担忧更加严重。”

       Plato基金自去年以来一直做空富邑葡萄酒集团股价，这意味着如果股价下跌，该基金将获利，但其他投资者也在大力做空该公司，截至 3月26日，做空富邑葡萄酒集团股票总数的12%。

       自 1 月份以来，富邑葡萄酒集团的股价已下跌 29%，同比下跌近 60%。

       然而，在经纪人暗示该公司的交易价格低于其拆散价值之后，富邑葡萄酒集团的股价本周有所上涨。

       富邑葡萄酒集团股价周三收盘上涨 5澳分，至 3.76 澳币，本周涨幅超过 6%。

       随着富邑葡萄酒集团的净债务飙升至 19 亿澳币，几乎占其 28亿澳币市值的50%，人们对富邑葡萄酒集团未来的疑问越来越多。

       据《晚间报》报道，周二，富邑葡萄酒集团否认了其需要筹集资金来修复资产负债表的猜测。

       近年来，由于销售逆风和美国收购表现不佳，富邑葡萄酒集团的股价受到重创，原因是疫情期间外交紧张，中国对澳大利亚生产的葡萄酒征收惩罚性关税。

       2023年末，富邑葡萄酒集团以 9 亿美元（13 亿澳币）收购了加州的 DAOU酒园，这是对美国高档葡萄酒市场持续增长的重大赌注。

       两年前，它斥资 3.15 亿美元（约合 4.55 亿澳币）收购了同样位于纳帕谷的弗兰克家族葡萄园 (Frank Family Vineyards)。

       “因此，Treasury Wine Estates 在过去四年中在加州葡萄酒资产上损失了超过20亿美元，” Halliday Wines前编辑Campbell Mattinson去年写道。

       “无论如何都是一笔惊人的赌注，无论是用哪种语言或货币来衡量。”

       富邑葡萄酒集团拥有一系列品牌，包括 Penfolds、DAOU、Stags' Leap、Pepperjack、Squealing Pig、19 Crimes 和 Matua。

       “就好像富邑拥有的酒庄和葡萄酒品牌的数量并没有超出它的能力，”Campbell Mattinson写道。

       Mattinson表示，对DAOU葡萄园的收购从2007 年才开始，“要么是富邑历史上最奇怪的超支之一，要么是它购买的酒庄、葡萄酒品牌或葡萄酒产地一定是非常特别的东西”。

       他写道：“在16年内，从土地价值到16亿澳币，在葡萄酒行业中，价值增长速度令人瞠目结舌。”

       富邑葡萄酒集团在半年亏损 6.494 亿澳币后，于今年2月份完全削减了股东股息，而销售收入下降了16％，至13亿澳币。

       这家在澳大利亚证券交易所上市的集团将其归咎于美国和中国的葡萄酒市场衰退，以及进入中国市场的运输限制。

       富邑葡萄酒集团首席执行官Sam Fischer当时表示，该公司正处于长达数年的改革之中。

Sam Fischer

       Sam Fischer先生表示“TWE Ascent 是此次重组的关键推动者。这是一项严格的、多年期的转型计划，旨在强化我们的产品组合、简化组织并优化我们的成本基础，我对我们迄今为止取得的进展感到满意”。

       富邑葡萄酒集团旗下负盛名的奔富品牌也未能幸免于更广泛的销售放缓。

       2025年下半年，奔富（Penfolds）部门的税前收入下降了近 20%，至 2.1 亿澳币。

       Penfolds的销售额也下降了 10%，至 5.013 亿澳币。

       Sam Fischer表示：“我们的重点是未来，加强执行力，确保我们建立一个更强大、更有弹性的长期业务。”

       对华葡萄酒出口放缓之际，2025年，中国收紧了官方招待会和活动中对葡萄酒的消费规定，导致葡萄酒销量显着下降。

       富邑葡萄酒集团二月份表示，将削减在中国和美国的批发商持股，以试图在供应和定价方面重新站稳脚跟。

       Plato基金投资组合经理David Allen博士上个月表示，“葡萄酒行业的最佳客户正字面意义上濒临灭绝”。

       Plato基金认为： “富邑葡萄酒集团陷入了一场代际、结构性和地缘政治风暴之中。 ” “它在我们的澳大利亚股票领域及其消费必需品行业同行中排名接近垫底。”

       Plato基金表示富邑葡萄酒集团有“美国的大问题和中国的大问题”。

       在美国，富邑葡萄酒集团的美洲部门在斥巨资收购仅两年后就成为“主要拖累”。

       “美国葡萄酒市场正处于多年的需求调整之中，”Plato基金说。

       “推动了30年行业增长的年龄较大的葡萄酒饮用人群正在老龄化。千禧一代和 Z世代正在追求即饮饮料、烈酒，或者什么也不喝。”

       与此同时，富邑葡萄酒集团也受到中国葡萄酒市场衰退的打击。

       “十多年来，中国高端葡萄酒的需求建立在政府宴会、企业礼品和声望消费的基础上，”Plato基金说。

       “这个基础已经被瓦解。2025 年5月，中国在所有官方活动中禁止饮酒，加速了奔富所依赖的宴会文化的结构性转变。随后非官方的水货涌入进口渠道，迫使富邑葡萄酒集团将Bin407 零售价从约 1000元人民币大幅削减至700元人民币。此后，富邑葡萄酒集团宣布将在两年内将中国经销商库存削减40万箱。”

       Plato基金表示，其“专有模型，包括内部法学硕士对财报电话会议记录进行情绪分析，表明市场尚未完成对富邑葡萄酒集团下行风险的重新定价”。

       在一些经纪人表示富邑葡萄酒集团的股价被低估后，本周富邑葡萄酒集团的股价出现上涨。

       据《澳大利亚人报》报道，里昂证券在给客户的一份报告中估计，截至6月30日，富邑葡萄酒集团的账面有形资产净值 (NTA) 为 3.40澳币，到 2027 年将升至 3.70澳币，这意味着富邑葡萄酒集团目前的交易价格约为其账面价值。

       但里昂证券根据对富邑葡萄酒集团高端葡萄酒库存价值的假设，“调整后”的 NTA 估值为 7.10 澳币。

       里昂证券认为：“长期以来，我们一直认为调整后的 7.10澳币NTA 是‘焦土’价值评估，从未预期该股票会接近账面价值。”“我们认为，目前该股的交易价格低于分解价值。”

（信息来源：www.news.com.au，原作者：Frank Chung）